污水治理迎政策與業(yè)績利好共振

污水治理業(yè)正沐浴政策紅利的春風，海綿城市建設加速、PPP投資額加碼。被市場挖掘的“十三五”規(guī)劃的投資機會中，環(huán)保是最被看好的主題之一，而污水治理則是環(huán)保領域的重頭戲。在國家發(fā)布《水十條》后，各地又自我加壓，上海、北京、江蘇等地的污水治理計劃都比國家版的要求更高、更嚴格。在大環(huán)境的多重利好下，污水治理企業(yè)訂單逐漸進入密集期，二級市場對該板塊的投資熱情也也不斷升溫。

建設海綿城市水治理是關鍵

繼9月29日國務院常務會議提出加快建設海綿城市后，10月9日舉行的國務院政策例行吹風會上又明確海綿城市建設“時間表”，且“只能往前，不可往后”。會上還提出，計劃3年內投資865億元，將武漢、南寧、重慶等16個城市作為海綿城市試點，并將給予專項資金扶持。

目前，全國已有130多個城市制定了“海綿城市”建設方案。按照海綿城市建設的核心，要將70%的降雨就地消納和利用。圍繞這一目標，確定的時間表是到2020年，20%的城市建成區(qū)達到這個要求。到2030年，80%的城市建成區(qū)要達到這個要求。

信達證券保守測算，海綿城市有超過5.8萬億元的市場空間。具體來講，海綿城市建設投資包括園林及生態(tài)修復、河道治理、污水管網建設、污水處理廠建設等領域，由此可見，污水處理是海綿城市建設不可或缺的一環(huán)。也有分析機構指出，僅首批試點城市未來三年海綿城市建設總投資額就將超過300億元。粗略估算，按照每個城市平均20億元左右的投資規(guī)模來看，有望催生出數千億元藍海。

巨大的投資機會，使環(huán)保企業(yè)掀起了對海綿城市建設的爭奪戰(zhàn)。在眾多業(yè)務相關的企業(yè)中，所在地在示范城市內的公司，有望近水樓臺先得月。例如污水處理方面的試點城市—武漢的武漢控股(600168,股吧)(業(yè)務全面覆蓋污水處理、供排水、基建)，公司于9月30日起停牌至今，公告稱公司正籌劃發(fā)行股份購買資產，進一步擴大公司業(yè)務;試點城市—重慶的重慶水務(601158,股吧)(公司是重慶市最大的供排水一體化經營企業(yè)，業(yè)務涉及污水處理、自來水銷售、工程施工)。

此外，7月21日起因籌劃并購環(huán)保資產停牌的巴安水務(300262,股吧)，于去年12月中標六盤水綜合治理項目，打造完整、可持續(xù)的水城河水系生態(tài)管理體系，該項目是公司跨入海綿城市建設的重要一步。

PPP扛污水處理資金大旗

除了海綿城市建設的投入，在8月份，國家發(fā)改委發(fā)布了18個省市的2015年重點流域水污染治理投資計劃，整體投資金額約為264億元。但要完成水污染治理目標，僅靠政府投資遠遠不夠，因此，PPP模式無疑是比較好的落地方式。

9月30日，國務院正式出臺第二批PPP示范項目，共計206個項目，投資金額達6589億元。其中，環(huán)保項目95個，約占總項目數的50%。環(huán)保項目中，城市給排水、河水綜合治理、管網建設項目總計投資額分別為521億元、367億元、422億元，僅三項投資額合計1310億元，資金占所有環(huán)保項目的88%。值得注意的是，河水綜合治理和管網建設是此批項目新增的領域。

從上市公司主營業(yè)務分類來看，A股市政工程污水處理公司主要有巴安水務、首創(chuàng)股份(600008,股吧)、碧水源(300070,股吧)、中原環(huán)保(000544,股吧)，興蓉環(huán)境(000598,股吧)等，而萬邦達(300055,股吧)，中電環(huán)保(300172,股吧)、博世科(300422,股吧)等主營工業(yè)廢水處理。這些公司中博世科都已經突破均線壓力，起漲趨勢概率很大。

結合券商研報以及上市公司公告，統(tǒng)計了污水處理板塊訂單較大的公司。其中，拿單渠道廣、運營能力強、資金實力雄厚的水務企業(yè)優(yōu)勢較明顯。水務龍頭碧水源工作人員表示，公司主要業(yè)務季度性因素較強，利潤主要集中于4季度(占比近80%)，得益于抓住國家推廣PPP機遇。今年以來，公司先后中標沙灣縣(15.15億元)、徐州豐縣(6.34億元)、汕頭(8.8億元)、新疆奇縣(31億元)等PPP項目，合同金額超過66億元。在停牌期間，10月8日，以第一中標候選人身份擬中標廣東省珠海市前山水質凈化廠(全地埋式)工程設備總包項目，中標總額達1.36億元。

除碧水源外，PPP經驗充足、在手訂單多的小市值水處理企業(yè)巴安水務也優(yōu)勢明顯。公司目前在手項目約50億元，公司相關負責人表示，今年隨著滄州、錦州、蓬萊等項目的加速建設，業(yè)績將保持高增長的態(tài)勢。此外，萬邦達、江南水務(601199,股吧)、國禎環(huán)保(300388,股吧)等公司PPP項目訂單均充足。其中，江南水務是江陰市惟一的公用事業(yè)平臺，9月21日股權激勵228萬股，并借助PPP東風，股價自9月2日觸底后，一個月左右上漲31.6%。

污水處理公司業(yè)績喜人

在政策扶持、訂單充裕的背景下，污水處理板塊上市公司的業(yè)績格外引入注目。截至10月14日，Wind數據顯示，公布三季度業(yè)績預告的污水處理公司有17家。從預告類型看，目前有11家公司預告預喜，其中博世科三季報預計凈利潤至多預增7倍，萬邦達、維爾利(300190,股吧)三季報預計凈利潤也預增1倍有余。博世科業(yè)績增長歸功于訂單充裕。公司為國內領先的工業(yè)水處理整體解決方案提供商，目前持有千萬金額以上項目訂單11個，其中億元級別項目3個;全部在手訂單累計總金額達約8.8億元，為2014年公司營收的3倍以上。

但就行業(yè)自身而言，污水處理行業(yè)屬于產業(yè)鏈偏末端的位置，投資規(guī)模大，投資收回期長，應收賬款回款慢是污水處理行業(yè)的特征。投資者還是應考慮到BT等項目回款風險。