固廢業(yè)務穩(wěn)定成長，持續(xù)深入布局再生資源領(lǐng)域

業(yè)績維持增長，再生資源業(yè)務開始貢獻業(yè)績。Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.42億元，同比增長105.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比增長4.88%。收入和利潤增長主要是新的生活垃圾焚燒發(fā)電項目和餐廚垃圾處置項目投入正式運營，以及收購的新能源鋰電池循環(huán)再利用業(yè)務和再生橡膠業(yè)務陸續(xù)開始貢獻業(yè)績。隨著疫情影響逐步消散，公司運營業(yè)務也將逐步恢復正常水平。

固廢業(yè)務穩(wěn)定成長，運營能力持續(xù)提升。2022年度，監(jiān)利旺能二期和銅仁旺能生活垃圾焚燒發(fā)電項目合計1200噸完工并投入正式運營，荊州二期生活垃圾焚燒發(fā)電項目750噸投入試運營，目前在運垃圾焚燒發(fā)電項目合計規(guī)模22220噸/日。餐廚項目方面，22年滎陽餐廚項目140噸正式運營，蘇州二期餐廚項目400噸、蚌埠二期餐廚項目100噸和湖州二期餐廚項目300噸投入試運營，目前在運餐廚垃圾處理項目合計規(guī)模1830噸/日。隨著在建項目陸續(xù)轉(zhuǎn)入運營階段，公司固廢業(yè)務運營能力持續(xù)提升，未來將給公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

深入布局廢舊動力電池回收市場，提升核心競爭力。公司于22年1月收購浙江立鑫60%的股權(quán)，同年4月份一期項目投運，預計年產(chǎn)鎳鈷錳3000金噸、碳酸鋰1000噸。此外，公司也在積極擴展業(yè)務布局。22年12月，旺能環(huán)境全資子公司旺能城礦與寧波朗辰能源簽署了合作協(xié)議，就廢舊儲能蓄電池回收資源化利用和企業(yè)生產(chǎn)用電購買開展長期合作。23年2月，旺能城礦與安徽巡鷹簽署合作備忘錄，就粉料銷售、委托拆解破碎、梯次利用、海外市場開拓等達成合作意向。通過和相關(guān)企業(yè)的合作，公司深入?yún)⑴c廢舊動力電池回收資源化利用相關(guān)市場，進一步擴大和完善廢舊動力電池資源回收、梯次利用和提煉再生等業(yè)務，提升核心競爭力。

再生橡膠將成為公司重要業(yè)績增長點。公司于22年8月以3.31億元收購南通回力77%股權(quán)，正式進入再生橡膠領(lǐng)域。南通回力為國內(nèi)規(guī)模最大的再生膠生產(chǎn)企業(yè)，搬遷的新廠區(qū)為20萬噸廢輪胎資源循環(huán)利用項目（丁基再生橡膠5萬噸/年；輪胎再生橡膠12萬噸/年；硫化橡膠粉3萬噸/年）。隨著該項目產(chǎn)能逐步釋放，將成為公司重要業(yè)績增長點。

投資建議：預計2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為7.13/9.58/12.69億元，對應EPS分別為1.66/2.23/2.95元/股，對應PE分別為11x/8.0x/6.0x，維持“推薦”評級。

風險提示：公司垃圾處置、鋰電回收等項目市場拓展不及預期的風險；新能源金屬、再生橡膠等價格大幅波動的風險。